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“定投”在运气最差的情况下打败市场  

2009-11-20 11:02:31|  分类: 默认分类 |  标签: |举报 |字号 订阅

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  “定投”在运气最差的情况下打败市场

  “定投”既可以理解为一个产品,也可以作为一种在某种理念左右下的操作思路存在。因此,它一直存在争议。作为一种产品,它具有“强迫储蓄”的作用,而“储蓄”作为人类的传统美德理所当然应该受到赞誉。作为一种操作思路,它被理解为具有“摊平成本”的作用。最典型的情况是,在单边熊市中它能够使得基金投资平均成本降低。但辨证的是,在单边牛市中,它无疑使得基金投资平均成本提高。而在震荡态势下,提高成本或者降低成本那只有看“天气”了。它被争议的焦点就在这里。

  我个人对于“定投”一直有两面的看法。我不赞成非储蓄型“刻意”做“定投”。这种思路本质上是反市场的。因为市场非常复杂,在上面的例子中,牛市、熊市、震荡市,“定投”看上去打了个平手其实不然,几百年过来的市场总体是向上的,因此,“刻意”做“定投”成本一定是提高的。除非你认定这个市场将走下坡路,为了滩平成本去做“定投”。但这种情况下你做“定投”还不如不做投资更能提高你的睡眠质量。我赞成储蓄型的“定投”,因为它是美德。我还赞成“傅氏定投”——我在《开放式基金投资教战守册》里称为“一种越跌越买的策略”,当然,它的前提是你有源源不断的足够的粮草。

  除此以外,“定投”可能还会带给你运气。好多人后悔所谓“长期投资”策略,说如果在2007年10月的最高点出场,那情况就不会那么糟糕。情况当然是这样的。对于这种说辞,我们唯一能辩解的是,第一,我们并不知道那时候市场会下跌,更不知道会进入新一轮的大熊市,那时候大家都处于疯狂状态中。历史永远不会重复也是不能实验的,谁知道那时候市场会不会一直冲到10000或者20000点呢?老实说,那时候我根本没想过会一下子到6000点。我在2007年8月出版的《开放式基金投资教战守册》的《超长的前言》快结尾的时候写道:“到现在,这头‘牛’已经被人类‘透支’了。因此,即使对大局再怎么肯定,这种虚假繁荣也不可能一往无前。”其次,我们要怪我们的运气。如果你在高点进入了,那可能只是运气问题。我们知道,与其说投资是一门科学毋如说投资是一门艺术。艺术在很大程度上要靠运气。权威的艺术家门对于《蒙娜丽莎的微笑》并不比其他话赞誉多一点,但它就是有一个市场“天价”,这也许就是运气。

  话扯远了。我那天突发其想,既然,我们大部分时间看不准行情而且还经常差那么点运气,那“定投”的结局如何呢?我做了一个功课。设想我很不幸在2007年10月16日买了一个沪深300指数,,每月“定投”1000元,一直持续到2009年11月16日。总共26个月,投资总额为26000元。到2009年11月16日基金份额为8.859487份,总值为8.859487*3625=32115.64元。意思是:如果你不幸在本轮牛市的的最高点5877点入市,经过26个月后,它目前的“净值”是3625元,你的赢利为32115.64/26000*100%=23.52%而同期指数下跌(5877-3625)/5877=38.32%。

  具体计算过程见下表:

  2007年10月16日至2009年11月16日共25个月每月投资1000元,“定投”沪深300指数结果

  5877

  0.170155

  5007

  0.19972

  4857

  0.205888

  总投入26000元。基金份额为8.859487份,总值为8.859487*3625=32115.64元意思是:如果你不幸在本轮牛市的的最高点5877点入市,经过26个月后,他目前的“净值”是3625元,你的赢利为32115.64/26000*100%=23.52%而同期指数下跌(5877-3625)/5877=38.32%

  5505

  0.181653

  4910

  0.203666

  3965

  0.252207

  3494

  0.286205

  3936

  0.254065

  2952

  0.338753

  2745

  0.364299

  2312

  0.432526

  2000

  0.5

  1820

  0.549451

  1987

  0.503271

  1994

  0.501505

  1990

  0.502513

  2462

  0.406174

  2241

  0.446229

  2687

  0.372162

  2810

  0.355872

  2961

  0.337724

  3501

  0.285633

  3140

  0.318471

  3258

  0.306937

  3241

  0.308547

  3625

  0.275862

  8.859487

  “定投”居然打败了市场。其威力可见一斑。

  
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